單單從黃金的價格，很多時候看不出黃金和其他類型資產的相對關係。這次我要從債券與巴菲特的相對關係，來給大家更多黃金與商品原物料趨勢上即將要突破之理由。此篇分析首先由債券天王葛洛斯的Pimco總回報債券基金說起，再來則是股神巴菲特，為什麼從債券的角度看，黃金很明顯地已經要突破了，與股神巴菲特為什麼這麼討厭黃金，最後會在資產平衡的新觀念上收尾！
首先，我們從債券天王葛洛斯看起，
葛洛斯的Pimco總回報債券基金，是世界上最大的共同基金，是世界債券型基金的代表。從黃金和債券天王葛洛斯的相對強度走勢，可以看到從去年(2011年)到現在，發生了一個五波段的黃金對總回報債券基金下挫。一樣類似的走勢，在2008年也發生過。而且一樣有趣的是，在走勢的第五波中，2008年和2011年這兩次，在MACD上都一樣發生多頭背離。從債券的角度來看，黃金即將要突破這個趨勢可是異常明顯！
葛洛斯在數週前說，"股票市場已死！"，這句話說得一點都沒錯，但可惜他話沒說完，他漏說了更重要的部分，我幫他補上，那就是"債券市場即將死得比股票還慘，特別是美國國債！"。
另外一位天王，股神巴菲特，他這麼討厭黃金，為什麼呢？各位請看下圖便知。
葛洛斯在數週前說，"股票市場已死！"，這句話說得一點都沒錯，但可惜他話沒說完，他漏說了更重要的部分，我幫他補上，那就是"債券市場即將死得比股票還慘，特別是美國國債！"。
另外一位天王，股神巴菲特，他這麼討厭黃金，為什麼呢？各位請看下圖便知。
各位可以從黃金和波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)公司的相對走勢中看到，波克夏哈薩威公司這十年來，相對於黃金，波克夏哈薩威一直不斷在下跌。這十年來已經跌掉了73%以上。股神竟然被他所鄙視的黃金給輕鬆打敗，而且這十年來黃金投資者什麼事都不必做，就可以擁有比股神好上數倍的績效，股神當然不會跟您說實話(他向來也很少說實話)。股神績效竟然會遠遠輸給黃金？是股神不行了嗎？當然不是，真實原因是，是股票市場整個都出問題了，就如同債券天王葛洛斯所說的一樣。(相對於股神巴菲特，葛洛斯說的話可信度就高多了，即便他話沒說完，但至少他說的都是實話)
資產配置要怎麼平衡最好
傳統的投資學上，都是以股票和債券平衡做資產配置為主。這種理論的根據，主要著眼於景氣與利率的關係。一般來說，景氣逐漸轉差時，利率會逐漸降低，此時投資債券有利可圖(債券領固定利息，當市場利率不斷降低，等於是債券的現值不斷提高)。當景氣開始轉好，利率會逐漸升高，此時可以承受更高風險，這時就要轉而離開債券去投資股票。聽起來很完美，景氣變好時買股票，景氣變差買債券，股票和債券搭配的非常緊密，只要股票和債券就可以完美降低風險，並可追求更高的報酬。
這樣的資產配置觀念，就是基金公司主推的方向，也是理專們最推崇的策略，也可說是資產配置觀念的主流，所有的基金公司都是靠這在吃飯的。我必須要這麼說，在正常的情況下，這種資產配置法，的確可以成功。但在某一種情況下，這種資產配置法卻竟然會失靈無效！什麼情況？ 那就是經濟逐漸轉差+政府又大寬鬆印鈔時。很不幸地，此種股債平衡會失靈的情形，恰恰好就是現在，在現在這種情況下，股票和債券的平衡會同時發生嚴重虧損。基金投資這時效果不會太理想，因為基金主打的不是股票就是債券。
在經濟不斷轉差時，股票不行，所以我們避往債券去。但是，此時政府又印鈔大寬鬆，於是遲早債券也會被通貨膨脹給壓垮，進而殖利率開始往上狂飆，變成股債皆大賠的情況。比方說歐債，歐洲經濟不好，所以股票不行，但歐洲債券會好嗎？歐洲債券更慘！使用股債平衡的人，股票不行，所以躲向債券，結果債券更是另外一場大災難。無怪乎葛洛斯的債券基金績效越來越差！
投資學課本上面寫的，股債平衡是理想的策略，現實運用上來說，一點都行不通！怎麼會這樣呢？因為，寫投資學課本的那些人，沒有思考過一件事情，我們的利率，不是市場自由決定的，是政府用人為手段去壓低的，所以當利率被人為壓低到零，並不代表市場資金寬鬆，相反地，只是潛藏的物價上漲正在等待時機爆發而已，一但熱錢稍微開始從銀行出籠，物價上漲馬上就會爆發，進而推升預期物價上漲率，於是推升債券殖利率。換個角度講，人為利率壓低到零，但經濟卻仍然要繼續收縮時，股票債券就都會一起完蛋！因為物價上漲，同一時間經濟卻仍然還要進行漫長的收縮！
對於絕大部分的人們，特別是中了凱因斯的毒很深的人，他們一定不相信，物價上漲和經濟收縮可以同時發生。他們認為，通貨膨脹一定代表經濟會變好。所以政府製造通貨膨脹，經濟一定就會好，至少至少也不至於使經濟更壞。錯了，大錯特錯，物價上漲，當然可以和經濟收縮同時發生，歷史上這種例子多到不可勝數，最近的一次，離我們並不遠，1970 ~1980年的停滯性通膨，就是一例。所謂的停滯性通膨，凱因斯經濟學家們為模糊焦點說其為成本推升的通膨，石油危機，東扯西扯，就是沒說到要害，說白了，其實就是經濟收縮+印鈔票！
另外一個凱因斯學派常用的東西，就是菲利浦曲線。這個理論，簡言之，認為失業率和物價上漲率有抵換關係，物價上漲率拉高，失業率就可以降低。這就是上述所說的"通貨膨脹拉高，一定可以讓經濟變好"的理論基礎。這種菲利浦曲線，在1970年代的停滯性通膨時期，也被證明行不通，因為在整個1970年代，通膨不斷狂飆的同時，失業率也照樣狂飆。在這種停滯性通膨的時期，股債能平衡嗎？股票債券一起大崩盤啊！所以下次菲利浦曲線再度失效的時候，各位，別怪凱因斯經濟學家騙了你，是您沒有讀好過去的歷史，沒有讀好古典經濟學。
股票債券資產平衡已過時 根本沒考慮到若政府印鈔票怎麼辦？
資產配置不應缺少黃金、商品、原物料
在這種經濟收縮，且政府又不斷印鈔票的時期，就是停滯性通膨會爆發的時空背景。在停滯性通膨下，又經濟衰退，又政府印鈔票。於是股票慘，且企業們成本還不斷上升，而債券因為高通貨膨脹也吃掉債券領的固定債息，於是債券present value也大跌。只有商品和黃金白銀會大漲！所以說，光是股票債券，怎麼平衡？一點都平衡不了啊！各位投資人們，特別是最相信基金公司、投顧公司的分析的人、或是研究指數型基金投資、投資學理論甚多的人，你們的portfolio裡面，有沒有一樣東西，能夠對抗政府印鈔票的呢？有沒有一樣東西，能夠對抗股票裡的證所稅、能夠對抗房地產裡的實價課稅、能夠自由攜帶對抗政府課稅查稅沒收的呢？若沒有，你們真的應該要趕緊在你們的投資組合中，至少納入不低於20%的貴金屬(黃金白銀)。我認為即便有50%以上的貴金屬商品在您的投資組合中，也並不算多。
最後，容我提醒大家一件事，有人說印鈔票，將有可能會或是遲早會爆發通膨。我說，錯！印鈔票不是可能會或遲早會通膨而已，事實情況是，印鈔票根本就是通膨！我說認真的，印鈔票就=通膨！不信？你查早期的英英字典，你就會看到，通膨指的就是流通在外鈔票數量增加。Inflation="increases in the amount of money in circulation"。再來，您看中文，通貨膨脹，通貨就是鈔票的意思，通貨膨漲，原意指的也一樣是鈔票變多。所以大家要知道，通貨膨脹的真實原意，就是印鈔票，而至於物價上漲，只不過是通貨膨漲(或是印鈔票)的一種症狀而已。
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28 意見:
印鈔票=通膨的想法恐有值得修正之餘地。
MV=PQ
現在市場上的V可是欲振乏力.......
ASIACHEN00:
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因為政府天性有擴張財政的衝動，金本位制的好處就是遏制了政府這衝動，逼使政府遵守財政紀律。一個人沒有財政紀律，害死的是他一個人；政府沒有財政紀律，就是搞垮整個國家。所以政府遵守財政紀律是絕對有必要性。但是，隨著作為中央銀行的美聯儲成立後，政府壟斷了國家的貨幣發行權，並逐漸走向廢除金本位制，建立以債務為本位的貨幣體系。
債務本位的貨幣體制特點是債務會不斷累積，因為所有的錢因債務產生，所以有債務就有錢，無債務就沒錢，這造成債務永遠無法還清，只會越來越多。債務越多，就越需要更多稅收來應付，這也是為何本來美國稅收佔國內生產總值的5%會漲到20%，歐洲會漲到40%的原因。
也就是說，人民越來越多收入因債務本位的貨幣體制所產生的後遺症，而被迫繳交更多收入給無生產性的政府，以致白白浪費了！加上鼓吹政府大量干預經濟，不惜為刺激經濟而背負財政赤字的凱恩斯主義的盛行，更擴大了政府財政開支。
為了應付更大的財政開支，又擔心增稅會觸怒人民。美國政府就向美聯儲借錢，允許美聯儲憑空造錢，大量印鈔票給政府花。結果製造通貨膨脹將財務壓力暗中轉嫁給99%人民，使得人民財富因為通膨而造成財富暗中的大轉移，而給了政府和1%富人。
因為用通膨掠奪人民財富的手法太隱密，多數人民根本不了解其中的骯髒秘密，所以就這樣給政府砍了幾十年菜頭而渾然不覺。
因為貨幣體制的因素，美國政府的開支是不可能恢復財政平衡，政府心態也使其無法重建財政紀律。實際上，目前全世界各國都走同樣的貨幣體制，所以各國最後都會走向美國的同樣道路，只爭早晚。
也因為貨幣體制所衍生的問題，將可以遏制政府遵守財政紀律的金本位制廢除了。也同樣因為債務本位的貨幣體制問題，貨幣體制已經演變成金字塔騙局，未來問題只會越來越嚴重。
所以，即使美國富人老老實實自願繳交更多的課稅，也不過是將問題挪後，未來會製造更大的問題。
也就是說，問題的本質在於貨幣體制和其產生的後遺症。什麼增稅？什麼減稅？都不過只是用「創可貼治內傷」而已。
增稅只是為未來製造更大的問題，正確的做法是回到過去美聯儲成立以前的那種稅賦水平，也就是應該減稅，縮小政府干預經濟的權力。
不過，以美國現在債務之高，現在減稅不實際。
最正確的做法，就是讓美元兌黃金貶值，有次序的回歸金本位制，改革金融體系，逐步回歸100%準備金制，遏制債務貨幣的產生。
大量削減財政開支，不要畏懼短期的經濟衰退影響。
政府該淡出任何財政刺激經濟的政策。
改革社保和醫療福利體系，力求恢復財政平衡。
當財政平衡後，才逐漸有次序的減稅，將錢一點點還給人民。人民得到錢，經濟就會逐漸好起來了！
不過，這樣的做法需要付出短期的經濟衰退代價。
削減財政開支會觸怒多方面的權貴，改革福利會激怒人民，如此勢必引發政治動盪，我不認為美國會有這樣偉大的改革領袖出現。
而且，這樣做法也就是說，美國聯邦政府不能再用通膨賴賬，需要老老實實的還錢了！還他幾代人都還不起的錢，美國政府會這麼乖老實還錢嗎？
美國人民如果發現自己無法應付債務，通常會選擇繼續並儘量大手筆的刷卡消費，享受完後再申請破產保護。
美國人民都如此，政府也不會好到哪去，最後美國必然還是不會認真進行任何體制上的改革。何況改革要觸怒太多人，最後還是得過且過，繼續印鈔票刷卡，一直到惡性通膨到來，美元沒人要為止。到時候再申請破產保護－－賴賬。
感謝各位發表意見，特別感謝ASIACHEN00貼很不錯的文章分享！
今天去台灣銀行要買1 oz幻彩金條，都沒有貨了，分行總行都調不到，問了好幾家都沒有。聽說有人一買就十幾二十條，到處掃貨。
不過一些比較冷門的重量和金幣都還有貨，要買要快；感覺每次去買的時候，旁邊的人都用
怪怪的眼光看我，大概一般認為只有外省北杯才會去買黃金吧。
我覺得白銀比黃金會更好唷^^
asiachen00 一個好站連結
http://blog.roodo.com/jamesz1010/archives/20092952.html
相信各位小時候或多或少玩過大富翁遊戲，遊戲的結局是由一人獨得所有的財富，然而，各位可曾想過我們所處的世界，竟然也依循著大富翁遊戲的模式在進行著!
大翁富遊戲一開始會發給參與者一筆錢，然後輪流擲骰子前進，走到空地就可以買地和蓋房子，走到命運和機會就看運氣而獲得各種不同的結果。隨著遊戲的進行，遊戲紙上的空地陸續被玩家佔有和蓋滿了房子，不小心走到別人地盤的玩家就得付出高額的過路費，錢少不夠支付的就出局，最後由一個玩家獨佔所有財富和土地。
各位可曾想過，我們所處的世界，和所居住的環境，竟也跟大富翁遊戲的世界如此相似。現實環境中，早期的人經過財富的累積，不斷買地買房和囤地囤房，一些外來者想進入找工作，就得支付高額居住費，這個居住費就等同大富翁裏的過路費。
隨著時間經過，這些擁有大量房地產的財團和個人，就不斷地收取居住費來累積財富。試問，這世界的財富不可能無限增加，當大量財富集中後，大眾財富普遍減少，造成市場消費的減少，然後生產減少、工作機會減少等一連串的惡性循環。
可悲的是，收集財富的這些人還在繼續不斷的累積財富。照這種情況玩下去，各位可想而知，最終的結局是什麼?只剩少數人痛快獨活，而多數人拼死拼活，只為了爭取稀有的生存機會。
家裏無恆產的，以及後面出生的小孩更是悲慘，社會絲毫未留一點生存空間給他們，一出生就要面臨大量的債務和嚴酷的生存競爭。
在大富翁遊戲中，財富不斷累積的結果就是一人獨活，其他人都出局，要改變這種局面，似乎就只有重玩一途。
在現實世界中，似乎也朝著大富翁遊戲的結局邁進。在現實世界中，難道也只剩推翻政府一途可解決財富集中的問題?
有一個方式是成立新政黨，取得多數席次，設立新法，保障人民的生存權與工作權。然後由政府廣建住宅，無償發放給居民使用，當然分配的方式也要公平地以抽籤決定。
當社會失業率高過2%以上時，政府要無條件提供大量的就業機會。當社會變得更有效率時，就會產生大量的就業缺口，這個部份政府不能把責任都推卸給人民。
至於經費從哪裏來?把國防、經濟那些發給財團的錢刪一刪就有了，喊沒經費只是政府貫用的伎倆。
最後，不用期待現有的幾大政黨，既得利益者不會認真想要為民解決問題，充其量喊一喊漂亮的口號，上台後又是把責任推得一乾二淨。看看美國歐巴馬，選前喊著要改變，最後改變了什麼?變的只有他的身份，其他的都沒變!
ASIACHEN00:很感謝格主發表的文章
不知是否能提供一些必讀的書名
小弟就特別推薦2005年中文版:美元失色黃金發熱一書(2004出版英文).內容除了教導知識的力量.也提供了行動的方向(買金銀.放空金融資產)(8年後來看.是特別值得品味的著作)
ASIACHEN00:一篇今週刊早期文章
葛林史班決定黃金走勢
國際黃金價格在戰爭的陰影中上漲，許多投資人也把黃金與美伊戰爭串聯在一起；事實上，戰爭只是推動黃金漲勢的因素之一，何況相較於白銀、白金或是原油等基 本物資，黃金的漲勢根本只是小兒科，真正的原因是全世界貨幣價值的衰敗，以及政府對黃金準備的長期忽視，現在，投資人發現手中巨額的美元、日圓甚至歐元都 搖搖欲墜， 為了規避貨幣風險（ Monetary Risk ），回頭掌握具有實際價值（ Physical Value ）的基本物資，而這個趨勢才剛剛開始而已。
換個聳動的方法來說吧， 真正能夠決定黃金價格升貶的關鍵人物， 不是哈珊（Saddam Hussein ），而是葛林史班（ Allan Greenspan ），美伊戰爭爆發與否，會造成黃金短期暴漲暴跌，但是包括美元與日圓在內的全球貨幣疲弱，才是黃金長期走勢的決定者。
《黃金自由市場研究 報告》（ Freemarket Gold & Money Report ）的主編特克（ James Turk ）是目前為止，最為「勇敢」的黃金分析師，他在前年黃金突破二八○美元的時候開始叫進，目標價三五○美元，去年十一月黃金突破三四○美元，他預測今年元月 底之前將會到達每盎司三六六美元，二月上旬黃金一度來到三八六美元，這次特克預測，三月底前將會看到每盎司四三四美元。
美元黃金準備跌到一％的超低水準
縱 使特克已經連續準確了十八個月，卻不代表他下一次的預測會繼續準確（甚至，出錯的機率已經愈來愈高），而且漲勢當中拉高預測價位不算什麼高手，值得金融投 資家們仔細思考的是特克的思惟，他老早就戲稱美元為「披索」，認為美元必然走貶，他計算一種「恐怖指數」（ Fear Index ），將黃金的價格乘以美國聯邦政府的黃金準備， 再除以美元的貨幣供給額 M3，計算美元的供給與美元的黃金準備的比率。
「恐怖指數」的訊息極為驚人，二○○二年十二月底的指數為一‧○六％，代表著流通在市場裡的一○○美元，只有一‧○六％是有黃金準備做為支持，其他九八‧九四％都只是「純粹的信心」，這是自一九七一年尼克森總統放棄美元金本位制度以來最低的水準。
從 存量的角度來看，二○○二年底，美元的貨幣供給額 M3 存量達到八兆五千億美元，黃金準備為二億六千一百萬盎司，以每盎司三五○美元計算，黃金準備的總值只有九一○億美元，雖然金本位制度早已成為過往雲煙，但 是以不到一千億美元的黃金，發行八兆五千億美元的貨幣，貿易赤字與財政赤字又不斷擴大，的確是值得憂心的警訊。
葛林史班的「超級印鈔機」還能撐多久？
「印 鈔票」一直是美國政府獨步全球、屢試不爽的萬靈丹，過去二十年來，日本、台灣等出超國表面上賺進巨額出超，但是卻把勞工辛苦賺來的血汗錢，拿來買美國公 債，美國政府雖然不斷舉債，卻能營造出強勢美元以及超級繁榮的美國股市，而今美國聯邦準備銀行終於到了必須埋單的時刻，每發行一美元只有○‧○一○六元的 黃金準備，的確是個令人驚愕的訊息。語不驚人死不休的特克說：「現在全球最大的泡沫，不是網路公司、也不是美國房地產，而是美元！」
葛林 史班其實充分了解美元的風險，但是他不僅無法改變「印鈔票」的趨勢，甚至，葛林史班本人就是「超級印鈔機」，尤其是從二○○○年三月股市泡沫破滅之後， 為了避免危機爆發，聯邦準備銀行將「維持金融體系流動性」（ injectliquidity into banking system ）視為第一要務，不斷調降聯邦資金利率，為銀行體系灌注數以兆元計算的美元，但是經過兩年的苦戰，葛林史班手中能打的牌盡出了，「利率」手段用到了頂端， 只有改打「匯率」牌，於是我們看到，美元開始快速貶值。
問題是，美元濫發，日圓與歐元更糟，日本政府早就靠「印鈔票」來度日，中央政府公 債餘額從五年前的占 GDP 七○％的水準不斷暴漲， 去年底已經高達 GDP的一四○％，是美國的兩倍半，日本是八大工業國裡面財政狀況最爛的，第二爛的義大利，公債餘額占 GDP 的比重也只有一○五％。
央行將被迫調整外匯準備
日 本既然已經走入死胡同了，日本中央銀行從去年開始直接買入中央公債，擺明了期待貨幣貶值的企圖， 日本前國際事務財務代理副大臣 Takatoshi Ito 在二月上旬發表的一篇標題為「小泉拯救日本的最後機會」文章中指出，小泉純一郎應該說服日本央行採取通膨目標，以加速貨幣擴張的效果，並降低所帶來的副作 用。 與 Ito 相同的意見聲音愈來愈大，如果小泉政府下定決心要大印鈔票，那麼期待日圓升值無異緣木求魚。
握有龐大美元部位的政府， 尤其是日本、中國、台灣、香港這幾個超級對美出超國，面臨了調整外匯準備的強大挑戰，尤其是經過長期的黃金空頭市場，這些出超國的準備結構裡面，黃金的部 位都已經降到十五年來的低點，想像彭淮南面對美元貶值的大趨勢，能夠做的無非是逐漸將美元準備部分移轉到歐元，同時增加黃金準備的比重；而且不僅僅是中央 銀行必須如此，主要的金融機構都必須進行同樣的「避險操作」。
日本、台灣、香港與中國大陸目前的外匯準備部位，以黃金形態持有的部分低於 四％，中國人民銀行在去年底已經宣布，要調高「非美元外匯準備」的比重，增加歐元與黃金的部位。今年二月四日，俄羅斯央行也宣布，將會提高黃金與非美元準 備的部位到五五○億美元，增加幅度達到一七％。
特克：長線將看到九三四美元！
再 看特克這位瘋狂的黃金分析師，他說，在「美元披索化」的大勢中，黃金勢必要狠狠大漲一番，根據特克的推論，過去幾年的黃金與一九七○年時相同，由於股票持 續的多頭，使得投資人放棄黃金，當時黃金價格是每盎司三十五美元，七二年五月，「恐怖指數」（亦即美元的黃金準備比率）出現買進訊號，當時黃金已經漲到每 盎司五十九美元，七一年尼克森放棄黃金準備，此後黃金價格持續上揚，一直到八一年第二次石油危機、伊朗人質事件、超級通貨膨脹，以及股市持續挫跌，黃金價 格最後來到每盎司八五○美元。
特克說，一九七二年「恐怖指數」出現買進訊號的時候是二‧○一％，還比現在要高，在美伊戰爭的影響下，黃金 將會劇烈震盪，戰爭告一段落之後，黃金還將繼續向前邁進，他說，第一，黃金在漲到每盎司四三○美元之前，都不算超買；第二，今年暑假，將會看到每盎司四五 ○美元；第三，二○○四年底之前，黃金會漲到九三四美元。
分析師的話，基本上聽聽就好，反正《今周刊》的讀者手中都沒有黃金部位，而且，經歷十幾年的空頭洗禮，銀行與基金公司幾乎沒有在代理銷售黃金基金，傳統銀樓都轉換成鎮金店那樣的金飾店，期貨公司至今仍然門可羅雀，台灣散戶幾乎沒有門路參與黃金市場。
真正要擔心的是中央銀行總裁彭淮南，以及手上握有一大堆美元的投資機構，如果不謹慎因應，死抱著數以千億元計算的美元債券，可能是一場災難。
asiachen00:這是一篇翻譯文章.摘錄
美联储的前世今生——16年前的演讲（一）
真相道白：如果没有开篇的介绍，您可能很难相信这是一篇16年前的演讲，因为它是如此的贴近现实正在发生的金融危机。演讲者是爱德华特•葛莱芬先生（Edward Griffin），畅销书《哲基尔岛上的大人物——审视美联储的第二视角》（Creature from Jekyll Island：A second look at Federal Reserve）的作者。
翻译：真相道白
只要有这100美元，我们就可以贷出900美元！”帐户里只有100美元，却能借给别人900美元，这是怎么回事？原来美联储官员规定，各地方商业银行只需在存款账户上保留10%的钱作为“储备”，其余90%可以用于放贷。事实是：这100美元存款可以看作是1000美元的10%，因此商业银行只需保留这100美元存款，便可贷出900美元。那么这900美元从何而来？答案是一样的：凭空而来。这900美 元就在商业银行对外放贷的瞬间被无中生有地创造了出来。让我们来分析一下这两种凭空创造货币方式之间的区别：美联储首先创造货币，交给政府以满足政府花 费；商业银行创造货币则不是为了满足自身花费，而是为了借给我们，让我们来花费，但是他们会收取利息。也就是说，商业银行是在自己凭空创造的钱之上征收利 息，而表面上看起来又是那样的合情合理。这便是金融势力加入的原因，因为这使得“在并不存在的钱之上收取利息”成为了一种合法行为。
美聯儲的前世今生——16年前的演講（三）
這會引起怎樣的後果？新錢只要流入經濟體，就一定會稀釋經濟體內部已經存在的舊錢的價值。就好比往一鍋湯裡面加水，那麼湯則被稀釋。你把新印出來的美元投入到經濟這鍋粥裡去，毫無疑問美元的價值就會下降，引起物價飛漲，這就是我們所說的“通貨膨脹”。通貨膨脹從表面上看是物價上漲，但那只是表像，不是本質。我之所以說它是一種表像，是因為物價自己是不可能上漲的，物價上漲只不過體現了錢的貶值。如果我們的錢是以黃金、白銀或其他任何具有內在價值的實物來支撐的，那麼物價完全可以在長時間內保持穩定。古羅馬時期，用1盎司金幣可以買到一件袍子、一根手工腰帶，外加一雙布鞋，這是羅馬當時的物價。今天我們能用1盎司金幣買到什麼呢？隨處走進一家服裝店，你一樣可以買到一件漂亮的衣服，一根皮帶和一雙旅遊鞋。可見若以誠實貨幣計價，這些商品的內在價值，甚至經歷幾千年也不會發生什麼大的改變。但是如果以紙幣，也就是美元來計價，情況會如何呢？要知道美元並不是錢，它只是“美聯儲券”，這些紙的價值只會越來越少，因為它的數量越來越多，全都注入了經濟這鍋粥裡。
還有一件事需要分析。既然我們的購買力隨著錢的貶值而下降了，那麼這些購買力究竟跑到哪兒去了？是有人拿走了，還是“自然蒸發”了？這個問題不得不問。購買力當然不會自己憑空消失。每一個輸家，其背後必定有一個贏家。有人不知不覺偷走了你的購買力。是誰？讓我們來追蹤一下。
偷走你購買力的人，首當其衝是那些能最先得到被造出的新錢的人。因為在他們花這些錢的時候，錢依然具有完全的價值。可是當這些錢被轉手給下一個人，下一個人去花，接著再轉手，錢再被花……慢慢地，錢的價值就會逐漸下降。如果把新錢的注入比作水龍頭噴水，那麼偷走你購買力的人，就是那些守候在“噴頭”附近，能最先喝到水的人。他們是誰？政府當然排第一，因為是它最先得到了美聯儲那憑空而造的10億美元支票。接下來看商業銀行這邊，誰拿到了錢？是在信貸窗口排隊等候的借款者。這兒就是“噴頭”所在地。想必很多人都知道，在通脹年代，借錢消費是明智之舉。為什麼？因為你借來的是值錢的錢，要還的卻是不值錢的錢。通脹侵蝕了錢的價值，因此當你簽下一紙合約，那可憐的債主只能眼睜睜地看著他的購買力被稀釋，而你卻大獲全勝，因為你很聰明，懂得用負債來對抗通脹的“硬道理”。
實際上，借錢給你的銀行並不笨。他們正是用這種手段誘使你陷入債務陷阱，他們告訴你“貸款是聰明人的做法”；可是他們並未提醒你，在負債“獲益”之後，你需要反過來向銀行支付貸款利息——即在“憑空而造的錢”之上徵收的利息。銀行早已經過精心計算，他們會用這些利息來沒收你的“獲益”。在特定的時候，你會被帳面資產所迷惑：“哦，看看房價漲的多快，看看股價漲得多高！”眾人紛紛湧入這些市場，將資產價格越抬越高。可是女士們、先生們，不要忘了，經濟環境是會發生變化的。這些帳面資產既然能擴張，也一定會收縮。經濟只要開始收縮（其實每次擴張之後都會收縮），多數人就被徹底清洗了。人們不知道，自美聯儲被創建之後，呈鋸齒狀大起大落的經濟繁榮-衰退週期，就從來沒有停止過。經濟先是緩慢擴張，然後呈現一派欣欣向榮之景，10年、20年、30年……於是大家達成共識，每個人都認為“繁榮將會永遠延續”。而恰恰在此時，重錘悄然而至，一般來說下跌速度非常迅猛，很多人失去了自己的資產。然後，再來一波：10年、20年、30年……下一代人又說：“這多美妙啊”，接著又是一記重錘。每一次繁榮過後，多數人的資產都會被洗劫一空。設想一下，當你每次走進銀行，那些傢伙把毫無成本、憑空而造的錢借給你，他們究竟圖什麼？關注一下在你簽署的合同上還寫了哪些內容——沒錯，如果你不能如期歸還這些“他們可以憑空而造，而你卻要辛苦掙得”的錢，那麼你的房屋和汽車就歸銀行所有了。這些銀行家們是永遠不會輸的，不論經濟是擴張還是緊縮，對他們都是一樣。這些本身就是他們完美計畫的一部分，每一次“繁榮-衰退”週期都是人為製造出來的。女士們、先生們，這些傢伙不是一般人，他們是科學家。
事實已經很清楚了，是政府與銀行這兩個強大集團聯合在一起所建立的美聯儲，不知不覺偷走了你的購買力。這是一個強制徵稅的過程，不論你稱它通脹也好，還是什麼其他的名詞，這就是稅。我希望您從我今天的演講中至少領悟了一件事，那就是：通貨膨脹是一種稅。這便是政府與銀行卡特爾相互合作的原因。用這種手段，政府可以隨心所欲地從公民那裡徵收任何數目的稅，而公民對此甚至毫不知情；銀行這邊則可以在憑空而造的錢上坐享永無止境的利息。
鼓吹金本位?放棄貨幣政策權?擁抱長期通縮?接受零成長的經濟?
To:葉子，平常有買現貨是好習慣，繼續儲蓄吧！別忘了也要買白銀現貨！
To: asiachen00，貼過來的文章很經典！值得好好閱讀！感謝您！
To 喜愛白銀的匿名朋友：我也和您一樣喜歡白銀！我之後會上白銀的分析的！
請教 在台灣買白銀現貨有回售嗎?????銀樓好像沒有????臺灣銀行?????
在台灣，您若想要賣出白銀。有經營回收白銀的通路很多！
柏克希爾貴金屬
http://www.booksilvertrade.com.tw/
炫麗珠寶、炫麗貴金屬
http://www.shiny.com.tw/
天水銀樓
http://www.ts-gold.com.tw/
另外，臺灣銀行
www.bot.com.tw/
是沒有回收白銀的，不建議在臺灣銀行買白銀，價格較貴，白銀品項選擇性也少。
若有其他額外相關資訊，再請眾高手補充了！葉子若您看到，看有沒有要補充的。
國內關於貴金屬的投資工具好像不多
就我所知，黃金可在銀行買黃金存摺，台灣銀行可以換實體黃金(其他銀行沒研究)，買賣價差約1%，而且容易折現，目前不知道通膨何時會來，在他來之前黃金存摺是個折衷的好方法，一來可換實體黃金，二來缺錢時方便變現。
白銀雖然長期來看漲價空間比黃金大，但是操作期貨風險大，而目前台灣買賣實體白銀價差很大，網路業者回收價不到9成，所以短期變現容易造成虧損。
我個人目前資金少部分放外匯定存(但是美金歐元都不敢持有)；大部分資金買貴金屬，比例約7成實體白銀，三成黃金存摺(因為資金可以比較彈性操作)，只留少量新台幣生活用。
希望貴金屬同好能分享一些投資心得
asiachen00:小弟投資的地方
王鼎 http://wdpm.myweb.hinet.net/?MywebPageId=2012271327671141496
台銀
前者 實體買賣價差小.當初為了怕買到假貨.曾拿到別的銀樓估價3次.證實真品
好站連結
http://shaw-moneygame.com/
peter's fans:
超級通膨之後，我有另一項隱憂，那就是糧食。
超級通膨，會造成石油大漲，貨幣崩盤，是否會造成貿易停擺?
台灣目前糧食是否有辦法自足?
現在台灣農地都拿來開發成建地，政府短視近利，到時候會不會動用到戰備糧食?
管見提出疑問，大家討論看看，希望是我杞人憂天。
To Peter's fans
您並沒有杞人憂天，台灣或許還好。
但在美國，恐怕不是只有糧食危機這麼簡單，沒有一次經濟大蕭條時，老百姓大家會乖乖在家裡等死的，治安惡化、組織暴力、販毒走私，樣樣都會來！
美國沒有了美元本位制，美國若不能繼續再向全世界借到錢，想必和其鄰國墨西哥相去不遠。可以想像一下墨西哥的政府貪污舞弊、黑道武裝暴力、販毒，若降臨到美國身上，美國會怎樣？
大家可以去google搜尋一下關鍵字"墨西哥毒梟"，這些武裝黑幫都是在美國販毒，而他們的武器也全都是跟美國買來再從美國走私過去的，若您們透過搜尋，稍稍了解一下墨西哥的黑幫是怎麼樣在做事情的，您們看了可能會嚇一大跳。先提醒一下，有很多恐怖駭人的東西，18歲以下禁止觀看喔！
等美國一出狀況，大批的失業群眾無業遊民、大批的槍枝流通、跟大批的墨西哥武裝毒梟全都處在同一個空間，在這種環境下，您們覺得大家會很平靜什麼事都不會發生？至少我認為絕對不可能！現在美國就已經開始槍擊頻頻，以後大家會乖乖等死？
To ASIACHEN00:當然可以，
只是我的涉獵有些比較艱深，一點都不有趣，
不太敢推薦給大家。
像我對會計學就很有興趣，
我大部分時間若有空研究，都是研究比較深入的技術分析，及會計學的計算，或是看原文的書，
這個我想大家聽到大概就嚇死了，
您想要推薦的書名，應該是大家比較能夠消化吸收的。
但說真的，我看到的中文書很少，
我都是看英文的比較多，
若是中文書推薦，我還真的沒有您們厲害，
您推薦的這本，我就真的是沒聽過，
若是中文的書，反而真的要靠大家，拜託大家推薦了！
當然，我若有看到不錯的中文書，也會推薦的。
比方說這本，"為什麼經濟會搞砸"，天下文化出的。
我真的會很推薦，超級淺顯易懂，古典經濟學，完全深入又顛覆學校教的凱因斯，上品！真的是小學生也能懂！
您推薦的"美元失色黃金發熱"，我會去買來好好看的！感謝！
像這種書，可以讓我們有"8年後來看.是特別值得品味的著作"的迴響，
就表示這本書的作者，是真正的強者！
我希望我們能留給大家的，就是這樣的文章內容，
若我們10年後再回來看這些文章，大家會有"啊！早點知道這些文章該有多好！"的嘆息，那我們留下的文章就可以說是有些許小小的成功了吧！
我的每一篇文章都有這樣的期許在。
很高興有您的分享及推薦。
你寫得真的很棒 忍不住一讀再讀
邏輯分析很精彩
想請問你 面對未來的變化
除了購買金銀(已買相當多了)
對於房地產的抗通膨效果 你有甚麼看法
(台北房市? 中南部透天? 農地?)
To:匿名問問題者，
很高興又遇到了一個高手，
因為您的問題裡面竟然已經提到了讓我驚喜的關鍵字了。
"農地"！
這個關鍵字，很重要很重要！
我曾說過，以後開法拉利保時捷名車的人，
不會是商學院的人，是農學院的人！
以後成功的創業家，不是糧食，就是能源。
農業，在現在即可預見的將來，只會越來越好，
越來越需要，越來越受重視。
以前您打開電視，電視裡面演的創業成功的故事，
都是講電子業創業成功的故事，
不然就是講炒股票炒房子成功的故事，
電子業創業成功的時代，和炒股炒房成功的時代，
已經結束，
以後您會慢慢發現，電視裡面演的創業成功的故事，
都是自耕農，比如說某某人如何種植某某農作物，獲致成功，
某某人如何成功地改良某農作物，獲致成功，
或某某人如何養魚養雞養豬，獲致成功。
小綠的女朋友，家裡就是務農。
大家若去農村中走一趟，您就能深刻體認，
到底什麼叫做生產致富，儲蓄致富，
古典經濟學，在農村中，您可以看得很清楚，
農村的人們，勤奮工作，日出而落日落而息，任勞任怨的生產，
賺了錢就好好儲蓄，買更多農地，買房子，
沒有人有負債，大家都有儲蓄，
失業率極低，
因為可以好好在家裡種田，
生活壓力小，大家就算書沒讀好，沒讀好大學，
照樣可以在家裡幫忙，完全不怕失業，
若想去外面創業打拼，
家裡還能提供已經累積多年的儲蓄來支援，
每個人可以輕鬆自在的生活。
每個年輕人可以充滿希望。
台北，每個年輕人都是卡奴，
好一點則便成了屋奴，
住在比鳥籠大一點點的地方，
過著好比監獄的生活，
年輕人每天幹譙老闆，
卻也想不到如何走出去的方式。
農村呢？農村每個人都是自己的老闆，
每個人可以自由自在的為自己工作，
每個人生產，每個人儲蓄，每個人有奮鬥的目標，
每個人看得到旭日升起映照的露水，看得到夕陽下自己的倒影，
在台北，下班後，
您要面對的是塞車、去超市採買的高昂物價、
每個月房貸房租，
沒有奮鬥的動力，
台北和農村，完全是不同的景象。
農村並不完美，印鈔下不斷上漲的原物料成本，
農村們感受得很深，梨子每個紙箱、每個塑膠包裝套，
全部都在漲，那些說沒有通貨膨脹的人，
那些人離現實世界太遙遠，您去農村看一下，
就會了解，從真正的生產端來看看，
看看到底有沒有通貨膨脹。
美國也一樣，美國失業率相當高，
但是失業率最低的前幾名的州，竟然都是農業州，
為什麼？
這告訴了我們什麼？
在骨子裡嚴重緊縮的經濟，老百姓們不斷在努力縮衣節食，
但是說到底，買菜錢不太會縮，也不太能縮，
糧食的價格彈性非常低！
可以說是所有需求裡面最低的！
生產糧食的人，最不怕通貨膨脹！
他們是政府印鈔票通貨膨脹的最強力對抗者！
美國的農夫收入，不斷地上升，
美國股市中的農業股，糧食股，不斷地走強勢多頭，
農夫們的時代已經來臨。
農夫們，小綠要向您們致敬，
沒有您們努力生產，力抗政府的印鈔票機，
我們會更慘，
但是農地要注意兩件事，
若您不是自耕農，您單純買農地來投資時，
要小心農地若沒耕種會荒廢，需要重新再開墾過，會加減影響價錢。
還有若是山坡地，要注意會不會有走山的問題。
台灣畢竟天然災害是多了一點。
至於其他房地產，小綠不甚看好。
勉強比較看好的是走平價路線的出租套房，
給年輕人，單身者，收入不豐者的小套房，
這種房地產需求不會減，還會持續增加，
儘量避開走高總價、走高檔路線的房子，
儘量接近出租導向、平價導向的房地產，
每年招生人數龐大的大學附近出租套房，
較能獲利！至少能對抗通膨。
實價課稅，對房東來說，根本完全不怕。
理由？我要畫經濟學圖形，
不好意思，暫時沒空，也不想扯那麼遠。
房東可以完全轉嫁給租房子的人，
所以實價課稅，最倒楣的人，
是租房子的人，
若房子是拿來出租的房東，
並不怕實價課稅，
這些多出來的稅金，全都會由房客承擔。
政府本來想傷害炒房的人，
但其實政府還來不及傷害炒房客，
就已經先傷害了租房子的人了。
這又再次說明了政府那隻骯髒的手，
一但介入市場，只是扭曲市場，
讓市場機能無法正常運作而已，
於是把問題搞得更加複雜，更難處理。
感謝你這麼詳細的回答
我想面對即將失控的通膨
金銀當然是首選
但也不可能全部資產都重壓
所以同為實體的房地產我也想放一些
只是房地產已漲到有點誇張
我個人的想法是當美元體制若瓦解
都市化的進展是否會逆向迴轉
如此郊區的地產投資價值似乎會優於都市的房產??
您提到的點很好，
都市化的進展是否會逆向迴轉，
郊區的地產投資價值似乎會優於都市的房產。
這是肯定的，中南部的房產下跌的幅度，會小於都市的房產，
但這點只侷限於都市房產下跌的初跌段，
若都市房產再繼續走跌，則郊區房產跌多，或是都是房產跌多，很難講。
就算假設都市化逆轉非常明顯，
郊區房產要想大幅走高，機會也不大，
因為，都市土地少，郊區土地面積大太多了，
就如同要炒台北市信義區房產容易，
但要炒整個台南縣高雄縣屏東縣房產呢？
難吧？面積相差數百倍數千倍。
資金若轉往郊區房產，因面積太大，
資金會被打散得非常開，於是使得價格上漲不甚明顯。
回到主軸上來，
房產的價值，最根本，仍然是取決於它的租金價值。
若回到這點來思考房產，才不致於迷失方向！
若您的郊區房產沒有太多租金價值，不太能租得出去，
您就算假設都市的房產崩盤，郊區房產大幅度地看好，
恐怕您也不會有太多獲利可能性。
租金投報率是房產中重點中的重點！
人口生育率情況如何？經濟狀況如現在的年輕人願意有能力買房與否？
還是寧願或被迫選擇跟父母同住延後買房，
這些考量點，我相信都比(郊區VS都市的區別)來得更重要！
簡單回答到這裡。
希望有回答到要害！
台灣房市有點呈現日本泡沫經濟時期的現象 具有「買房不會跌」的氛圍
鉅亨網 2012/06/27 記者葉家瑋 台北
談起台灣人買房，在日本住友不動產服務22年的浦孝法先生笑著說：「很乾脆。」2008年爆發金融海嘯，在全球景氣陷入低迷之際，來自台灣的買家砸下2.7億日元，約新台幣1億元的金額買下日本東京豪宅，台灣買家的驚人消費力，讓日本住友不動產為之驚艷。2011年1月，日本住友不動產來台灣設立辦事處，以每月1-2間的平均銷售戶數，漸漸打進台灣房地產投資客的圈子，包括銀行業、金融業、電子業高階主管，皆透過住友在日本置產，在浦孝法眼裡，「這些台灣人很乾脆」。
台灣人買日本房 一天決定 超乾脆
回憶起第一次接觸到台灣客戶，浦孝法說，金融海嘯時期全球房市表現疲弱，日本當然也不例外，但在不景氣中看到的一道曙光，竟然是一名從事百貨業的台灣人，以2.7億元日幣約1億台幣買入日本東京豪宅；自此之後，日本住友不動產看到台灣人置產的潛力，緊鑼密鼓籌備來台設立辦事處，接洽有意到日本購屋的買家。
浦孝法觀察，台灣買主有共同特性，就是很乾脆，可以當天看房、當天就下訂；有些客戶甚至就專程飛到日本，花2天時間把有興趣的房屋一次「看透透」，然後不囉嗦出手購買，就連台灣人的「愛殺價」習性，在日本人「不二價」的法則下，也乖乖自動不再議價，台灣人簡直成為日本住友不動產房屋買賣人員眼中的「超級好咖」。
日本房價穩定 租金報酬為台北3倍
日本東京新地標晴空塔今年5月22日開幕，旅行社又掀起一股出團至日本的熱潮，台灣人偏愛到日本觀光，浦孝法說，有些買主因為時常到日本玩，由於住高檔飯店費用極高，幾回下來乾脆自己買間房子比較划算。
根據統計顯示，過去10年來，全球各主要城市中，相較紐約、墨西哥、巴黎房市價格變動激烈，日本房地產價格10年來趨近穩定；主因為日本經歷過房市泡沫後，發揮警惕作用，大大抑制了東京的炒房風氣，房價相對穩定。
以日本房價來跟台北做比較，2009年當東京以100作為基準指數，台灣是123.6，表示台北房價是東京的約1.23倍，2011年又持續攀升至1.5倍，顯現東京雖然物價高，但相較寸土寸金的台北，房價並不算高，當中台北的房屋出租行情，更是僅有日本東京的3分之1。(接下頁)
日本租屋市場競爭 挑選保值物件 新舊屋不是問題
浦孝法指出，台灣人至日本置產有7成為自住客、3成為投資客；若做為投資，以日本新屋的租金報酬大約是6%、中古屋為8%，約是在台灣投資的3倍之多；相較下投入成本相同，租金收入卻有差異，儘管台灣房價上漲空間較大，但就租金效益看來日本較有優勢。
浦孝法分析，由於在日本購買新屋能享有較低的稅金，加上省去修繕費用，因此日本人較偏愛購買新屋，但新屋房價較高，也因此降低報酬率；不過若買方想投資中古屋，也有小撇步，包括挑選良好的地點、距離車站時間較短、有優質學區、附近具美化綠地題材的中古屋，較能保值。
日本人經過經濟泡沫危機後，購屋幾乎以自住為主，儘管房價修正風險低，幅度相對小，但日本整體房價長期來看依舊是走跌趨勢，因此浦孝法建議，購屋人還是得需了解風險再做投資評估，慎選有漲價空間的物件。
他表示，僅管日本房屋出租租金很高，但日本租屋市場競爭激烈，下一個房客何時來，物件好壞很重要；若挑選中古屋，需考慮維修費用可能越來越高；若購買新屋部分則具有修繕基金的提撥，能免去短期內需繳納大筆修繕金額的困擾。
日本地震多 房屋建構耐震 不用怕
日本地震頻傳，有意置產的台灣民眾恐怕擔心房屋是否耐震？浦孝法解釋，目前日本建商於蓋房子前，皆得出示一連串的耐震性能評估，房屋蓋好後，會邀請第三公正單位檢視，是否如期達到耐震標準，並發予證書，現今日本的新屋皆有7級耐震度，他說先前311海嘯時，遭損害的房屋並非房屋結構遭強震損害，而是海嘯造成。
浦孝法表示，日本因地震多，政府投入相當多心力於防震措施，現在日本地震來前一分鐘，可透過電視跑馬燈、廣播、對講機、簡訊等，通知民眾地震即將來到，請民眾做好防護措施，因此在房屋耐震結構、以及防震功能上皆達到高度安全標準。
日本不動產業者看台灣房市 很健康
住友不動產2011年至台灣設立辦事處，浦孝法表示，公司目前因人手上的不足，每個月台灣人至日本購屋的成交筆數僅1-2間，希望接下來銷售數字能持續提升，達到每個月2間的水準甚至更多，並希望能在台灣開發業務，多多聽取台灣人對日本房市的意見。
浦孝法來台1年多時間，觀察到台灣房市交易熱絡的現象，他表示，台灣房市有點呈現日本泡沫經濟時期的現象，具有「買房不會跌」的氛圍，他也發現許多陸資對置產台灣相當有興趣，儘管台灣市場不斷出現炒房一說，浦孝法卻認為，目前看起來整體台灣房市「是健康的。」
以前有人問我買房的事情，我都會說，要買台北房產不如買東京房產。
別誤會我，我並不看好東京房產。
因為東京比台北更地狹人稠，東京比台北更寸土寸金
台灣的生育率也比日本還差，
而且價格上，東京的房產已經崩盤跌過了，台北還沒，
租金報酬率，東京也遠遠勝過台北，收租穩當
地震，日本的施工品質，也不比台北差，而且它們已經經歷過311大地震，
台北還沒經歷過311大地震，若哪天台北來311地震怎麼辦？
地震的風險來說，買東京也比買台北有保障
台北未來是確定會有實價課稅問題，東京則是不一定有(但也說不定也會有)。
就算堅持要買房產，東京都比台北占優勢！
真的一定要拼房產，也要拼能賺比較多，虧比較少的。
想買房產的，買台北不如買東京，
但若各位連日本東京房產都不想買，
那為什麼會想買台北房產呢？
(再次提醒：小綠並不看好東京房產，只是用東京來提醒各位，台北比東京更不適合投資而已！)
現今學術界中，少有古典經濟學看法的經濟學教授，絕大部分都是深信凱因斯。
現在難得出現了一位古典經濟學看法的經濟學教授，
哈佛大學經濟學教授暨美國前總統雷根的經濟顧問 Martin Feldstein
Martin Feldstein：QE3與OMT 將引發嚴重通膨與高失業率並存的痛苦現象
鉅亨網 2012/9/29
楊琇羽 綜合報導
哈佛大學經濟學教授暨美國前總統雷根的經濟顧問 Martin Feldstein 在《金融時報》專欄中撰文，指美國聯準會正在下一步險棋，也就是藉推出無限期月購 400 億美元的房貸抵押證券（MBS）措施，期望達到貨幣寬鬆振興景氣效果。不過 Feldstein 認為，此舉將反引發嚴重通膨與高失業率並存的痛苦現象。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）9 月中宣佈將持續購買證券，直至勞動市場出現明顯改善；而且政府將維持高度寬鬆貨幣政策相當長的一段時間，直至經濟強勁復甦。此外，FOMC 還特別提到，政府維持高度寬鬆政策的立場至少會到 2015 年中，意味政府總共會投入近 1.5 兆美元提高銀行體系的流動性。
下險棋前－高失業率問題先解決了嗎？
雖然美國前幾年不斷推出量化貨幣寬鬆措施，但由於經濟疲軟且需求不足，從而壓抑通膨上升的能力，不過，通膨終究會來臨。Feldstein 教授指出，貨幣寬鬆政策實施後，一旦需求回籠，公司便會趁機調漲價格，導致物價上揚。理論上，物價上揚多來自於勞動市場供不應求以及薪資水準上揚。不過現實情況是，美國企業可能因需求回穩而調漲價格，但金融海嘯後高失業率早已成常態，未來幾年也是如此，因此恐形成通膨與高失業率並存現象。
Feldstein 教授不能苟同聯準會把寬鬆措施施行期間綁住失業率，並把貨幣寬鬆政策定調為 ?無限期?，儘管 FOMC 稱此一措施持續存在的前提是 ?國內物價穩定?。但是，維持物價穩定可不容易！
下險棋後的兩難困境，想過了嗎？
對政府運作嫺熟的 Feldstein 教授因此指出另一項問題。聯準會雖是獨立機構，不受白宮指揮，但依法聯準會須向國會負責。倘若高失業率未解而物價也上揚，聯準會儘管意欲升息降通膨，也會因國會反對而作罷，據此，升息抑制通膨的牌必難出。
美國過去一年來失業率未見改善，失業率仍站在 9.1%，但 Feldstein 認為這不應是承擔極端貨幣寬鬆政策風險的理由，更何況貨幣?鬆與低息又不能保證刺激需求與就業。
問題癥結點
Feldstein 認為依目前情況來看，聯準會新措施要達到刺激景氣復甦的目標恐收效甚微。首先是目前房貸利率已來到歷史新底，而房市也明顯回溫，不過，許多有意購屋的人，反倒受制於嚴格貸款規定而遲遲無法買房。因此，Feldstein 認為聯準會開錯刺激景氣的處方藥，癥結點在於申請房貸的信用條件嚴苛，而非房貸利率。
此外，低息雖有利於企業借貸條件與投資，但事實上是資金充裕的大企業在市況與稅制不明下，投資趨向保守，企業不擴張增產就無法開創就業機會。此外，地方銀行由於流動性不夠高，因此小型企業不易從這個管道取得貸款。 （接下頁）
救不到平民 爽到股民
聯準會的寬鬆貨幣政策利好消息，往往先嘉惠到股市投資人，股價應聲上揚，股民樂不可支。聯準會的邏輯是，貨幣寬鬆政策促使民間資產價值提升，從而刺激民間需求與消費。不過回顧 2010 年推出的量化貨幣寬鬆政策，雖然當年第 4 季國內生產毛額（GDP）有所提升，但效果只維持一季即告終。今年 9 月寬鬆新王牌出手後，倘若景氣復甦程度仍弱，恐挫股民信心，反使股市大跌。
歐洲專家認為，美聯準會的大舉購買 MBS 措施與歐洲央行的 ?直接貨幣交易?（OMT）有異曲同工之妙。在 OMT 措施下，歐洲央行可購買意大利與西班牙的短期政府公債，購買量不設限，措施將持續至這些受援國提出的經濟調整計畫獲得歐盟執委會與歐洲穩定機制（ESM）認可。OMT 新制宣佈後不久，意西兩國主權債券殖利率大幅下滑，有效減輕其借款成本，助其穩健成長。
倘若歐洲央行真正開始購買主權債券，歐洲央行會面臨一個困境，那就是意西兩國儘管依執委會同意的經改計畫行事，但國內景氣依然疲軟，那這個時候歐洲央行該停止投錢入主權債市，然後放任債券殖利率飆升到意西兩國無法負荷的程度嗎？還是要調整經改計畫卻又弱化改革的力度？
Feldstein 文末指出，美國聯準會與歐洲央行的險棋，恐難達到理想目標，反倒作繭自縛，自食苦果。
精彩的文章結束後還有精闢的問答
這地方真是太妙啦~~
YANG
民國89年開始，政府就開放自然人買農地，不用自耕農身分，一個人最多可買1百甲，我也玩了好幾塊法拍農地，利潤不錯，感謝版主的好文，有空可以多交流。
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