單單從黃金的價格，很多時候看不出黃金和其他類型資產的相對關係。這次我要從債券與巴菲特的相對關係，來給大家更多黃金與商品原物料趨勢上即將要突破之理由。此篇分析首先由債券天王葛洛斯的Pimco總回報債券基金說起，再來則是股神巴菲特，為什麼從債券的角度看，黃金很明顯地已經要突破了，與股神巴菲特為什麼這麼討厭黃金，最後會在資產平衡的新觀念上收尾！
首先，我們從債券天王葛洛斯看起，
葛洛斯的Pimco總回報債券基金，是世界上最大的共同基金，是世界債券型基金的代表。從黃金和債券天王葛洛斯的相對強度走勢，可以看到從去年(2011年)到現在，發生了一個五波段的黃金對總回報債券基金下挫。一樣類似的走勢，在2008年也發生過。而且一樣有趣的是，在走勢的第五波中，2008年和2011年這兩次，在MACD上都一樣發生多頭背離。從債券的角度來看，黃金即將要突破這個趨勢可是異常明顯！
葛洛斯在數週前說，"股票市場已死！"，這句話說得一點都沒錯，但可惜他話沒說完，他漏說了更重要的部分，我幫他補上，那就是"債券市場即將死得比股票還慘，特別是美國國債！"。
另外一位天王，股神巴菲特，他這麼討厭黃金，為什麼呢？各位請看下圖便知。
葛洛斯在數週前說，"股票市場已死！"，這句話說得一點都沒錯，但可惜他話沒說完，他漏說了更重要的部分，我幫他補上，那就是"債券市場即將死得比股票還慘，特別是美國國債！"。
另外一位天王，股神巴菲特，他這麼討厭黃金，為什麼呢？各位請看下圖便知。
各位可以從黃金和波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)公司的相對走勢中看到，波克夏哈薩威公司這十年來，相對於黃金，波克夏哈薩威一直不斷在下跌。這十年來已經跌掉了73%以上。股神竟然被他所鄙視的黃金給輕鬆打敗，而且這十年來黃金投資者什麼事都不必做，就可以擁有比股神好上數倍的績效，股神當然不會跟您說實話(他向來也很少說實話)。股神績效竟然會遠遠輸給黃金？是股神不行了嗎？當然不是，真實原因是，是股票市場整個都出問題了，就如同債券天王葛洛斯所說的一樣。(相對於股神巴菲特，葛洛斯說的話可信度就高多了，即便他話沒說完，但至少他說的都是實話)
資產配置要怎麼平衡最好
傳統的投資學上，都是以股票和債券平衡做資產配置為主。這種理論的根據，主要著眼於景氣與利率的關係。一般來說，景氣逐漸轉差時，利率會逐漸降低，此時投資債券有利可圖(債券領固定利息，當市場利率不斷降低，等於是債券的現值不斷提高)。當景氣開始轉好，利率會逐漸升高，此時可以承受更高風險，這時就要轉而離開債券去投資股票。聽起來很完美，景氣變好時買股票，景氣變差買債券，股票和債券搭配的非常緊密，只要股票和債券就可以完美降低風險，並可追求更高的報酬。
這樣的資產配置觀念，就是基金公司主推的方向，也是理專們最推崇的策略，也可說是資產配置觀念的主流，所有的基金公司都是靠這在吃飯的。我必須要這麼說，在正常的情況下，這種資產配置法，的確可以成功。但在某一種情況下，這種資產配置法卻竟然會失靈無效！什麼情況？ 那就是經濟逐漸轉差+政府又大寬鬆印鈔時。很不幸地，此種股債平衡會失靈的情形，恰恰好就是現在，在現在這種情況下，股票和債券的平衡會同時發生嚴重虧損。基金投資這時效果不會太理想，因為基金主打的不是股票就是債券。
在經濟不斷轉差時，股票不行，所以我們避往債券去。但是，此時政府又印鈔大寬鬆，於是遲早債券也會被通貨膨脹給壓垮，進而殖利率開始往上狂飆，變成股債皆大賠的情況。比方說歐債，歐洲經濟不好，所以股票不行，但歐洲債券會好嗎？歐洲債券更慘！使用股債平衡的人，股票不行，所以躲向債券，結果債券更是另外一場大災難。無怪乎葛洛斯的債券基金績效越來越差！
投資學課本上面寫的，股債平衡是理想的策略，現實運用上來說，一點都行不通！怎麼會這樣呢？因為，寫投資學課本的那些人，沒有思考過一件事情，我們的利率，不是市場自由決定的，是政府用人為手段去壓低的，所以當利率被人為壓低到零，並不代表市場資金寬鬆，相反地，只是潛藏的物價上漲正在等待時機爆發而已，一但熱錢稍微開始從銀行出籠，物價上漲馬上就會爆發，進而推升預期物價上漲率，於是推升債券殖利率。換個角度講，人為利率壓低到零，但經濟卻仍然要繼續收縮時，股票債券就都會一起完蛋！因為物價上漲，同一時間經濟卻仍然還要進行漫長的收縮！
對於絕大部分的人們，特別是中了凱因斯的毒很深的人，他們一定不相信，物價上漲和經濟收縮可以同時發生。他們認為，通貨膨脹一定代表經濟會變好。所以政府製造通貨膨脹，經濟一定就會好，至少至少也不至於使經濟更壞。錯了，大錯特錯，物價上漲，當然可以和經濟收縮同時發生，歷史上這種例子多到不可勝數，最近的一次，離我們並不遠，1970 ~1980年的停滯性通膨，就是一例。所謂的停滯性通膨，凱因斯經濟學家們為模糊焦點說其為成本推升的通膨，石油危機，東扯西扯，就是沒說到要害，說白了，其實就是經濟收縮+印鈔票！
另外一個凱因斯學派常用的東西，就是菲利浦曲線。這個理論，簡言之，認為失業率和物價上漲率有抵換關係，物價上漲率拉高，失業率就可以降低。這就是上述所說的"通貨膨脹拉高，一定可以讓經濟變好"的理論基礎。這種菲利浦曲線，在1970年代的停滯性通膨時期，也被證明行不通，因為在整個1970年代，通膨不斷狂飆的同時，失業率也照樣狂飆。在這種停滯性通膨的時期，股債能平衡嗎？股票債券一起大崩盤啊！所以下次菲利浦曲線再度失效的時候，各位，別怪凱因斯經濟學家騙了你，是您沒有讀好過去的歷史，沒有讀好古典經濟學。
股票債券資產平衡已過時 根本沒考慮到若政府印鈔票怎麼辦？
資產配置不應缺少黃金、商品、原物料
在這種經濟收縮，且政府又不斷印鈔票的時期，就是停滯性通膨會爆發的時空背景。在停滯性通膨下，又經濟衰退，又政府印鈔票。於是股票慘，且企業們成本還不斷上升，而債券因為高通貨膨脹也吃掉債券領的固定債息，於是債券present value也大跌。只有商品和黃金白銀會大漲！所以說，光是股票債券，怎麼平衡？一點都平衡不了啊！各位投資人們，特別是最相信基金公司、投顧公司的分析的人、或是研究指數型基金投資、投資學理論甚多的人，你們的portfolio裡面，有沒有一樣東西，能夠對抗政府印鈔票的呢？有沒有一樣東西，能夠對抗股票裡的證所稅、能夠對抗房地產裡的實價課稅、能夠自由攜帶對抗政府課稅查稅沒收的呢？若沒有，你們真的應該要趕緊在你們的投資組合中，至少納入不低於20%的貴金屬(黃金白銀)。我認為即便有50%以上的貴金屬商品在您的投資組合中，也並不算多。
最後，容我提醒大家一件事，有人說印鈔票，將有可能會或是遲早會爆發通膨。我說，錯！印鈔票不是可能會或遲早會通膨而已，事實情況是，印鈔票根本就是通膨！我說認真的，印鈔票就=通膨！不信？你查早期的英英字典，你就會看到，通膨指的就是流通在外鈔票數量增加。Inflation="increases in the amount of money in circulation"。再來，您看中文，通貨膨脹，通貨就是鈔票的意思，通貨膨漲，原意指的也一樣是鈔票變多。所以大家要知道，通貨膨脹的真實原意，就是印鈔票，而至於物價上漲，只不過是通貨膨漲(或是印鈔票)的一種症狀而已。
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