證所稅 將結構性地改變台股投資價值

假設今天本金100，
某人若玩一次輪盤賭贏賺150，賭輸賠100。輸贏機率各半。
相當於每買一次，期望值賺25，
但今天政府若跳進來要課稅，
等於是它明顯地改變了這個輪盤的期望值，
假設課稅50%，
變成每玩一次，從賺25變成賺12.5，每次賺的錢就自動少一半，
投資股票的利潤變少，但玩此輪盤的風險依然不變。

因為預期利潤降低，但風險仍然一樣，代表投資的合理價值下降。
課稅多少%，就代表股票的合理價值下降多少%。
若課稅20%，從今天開始，台灣股票的合理實質價格，就自動下降了20%。

換句話說，為了要彌補這個稅抽走的%，
從今以後，大家投資股票會要求的利潤率會自動升高，
沒有高到足夠能彌補此一少賺的百分比，理性投資人是不會想要投資的。

再換個角度講，股票的證所稅稅率，等於是額外增加一個確定值的風險進去，
從此以後，任何投資人所有的投資精算，獲利全部都要減掉這一個課稅%，
剩下的才是利潤。
政府什麼都沒做，已讓這整個系統，所有的股票，
投資價值自動下降課證所稅的%。

有人會說，盈虧可以互抵，
所以實際影響不會那麼大。
我們回過頭來看，剛剛假設的人，就已經假設了它賺賠機率各半了，
換言之，上述情況已把盈虧可以互抵的假設放進去了，
盈虧互抵並沒有降低證所稅影響力。
因為本來就是預期利潤為正，大家才會想要投資，
沒有人是因為投資會賠，或可以繳稅給政府，才去投資的。

剛剛假設的人，是他的期望值是正的，
也就是能在市場中穩定獲利的人，
我們若在另外假設另兩個人，

第一個是不賺不賠。
這個不賺不賠的人，不論政府有沒有課稅，他都沒差。
因為他本來就沒賺錢，證所稅也課不到他。

另一個是每投資必虧的人，
他也沒差，他就相當於是把資本賠給其它的會賺錢的人。
所以他遲早會因輸光而自動退出市場，
或是他得要從其他地方不斷拿資金進來幫其他會賺錢的人進補，
證所稅也課不到他，他當然也沒差。

投資人分成很多種等級，
有能賺0~10%的，有能賺10%~20%的，有能賺20%以上的，
若證所稅的稅率是20%，
則會賺0%~10%的投資人，將因無利可圖，而選擇退出市場不玩了。
剩下能賺10%以上的，會因風險報酬比改變，沒有更低的價格，更高的利潤空間，他們也不會進場。
至於不理性的投資人，明明是賠的也照投資的，證所稅對他們無差，
他們才不管會不會賺，都會玩，反正就是玩到輸光。

所以，不要再說證所稅會讓台股成交量萎縮，
若真的只是成交量一時萎縮，這真的不是什麼大不了的事，
當台股有利可圖時，成交量還是會再回來，
成交量就像人潮，經常是一窩蜂，時好時壞，
成交量萎縮以後還是可以再回來，

但別忘了，利之所在，人氣之所在。
台股到底有沒有利可圖，這才要緊，

只是若投資台股的利潤變少，
這是無論多大的成交量，無論政府怎麼去護盤，
都沒有辦法改變的事實。

利少，當然不玩囉！有利可圖，誰不投資？


 

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Posted in: 小杯綠茶,股票投資